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医药行业:高景气度优势仍在

    回顾2018年的上半年行情,医药行业在向好趋势支撑下贡献了超额收益。作为4万多亿总市值的大板块,医药板块今年上半年逆市上涨,一方面来自行业本身在医保支付优化和监管升级下的重大变化,另一方面因外部宏观环境不确定性复杂多变下的相对优势更加突出。市场普遍感知的医药板块行情实际上只是结构性行情,各子行业冷热不均,行情分化匹配基本面,其中,景气度高的零售药店、医疗服务、生物制品、化学制剂等子板块的表现更为突出。

  医药行业内在向好变化,龙头公司业绩稳健。今年以来,外部宏观环境的复杂程度远超年初市场预期,医药板块多数领域受“去杠杆”和利率上行的影响相对较小,业绩趋势的确定性则相对较高。6月份以来,大盘剧烈震荡,医药板块也随之调整。我们中长期看好医药行业的主逻辑不变。首先,立足内需,内需正在升级;其次,创新为本,创新即将崛起,根本方向不会改变,反而会加强。当前医药板块各子行业赛道清晰,头部企业较为明确,龙头公司强者恒强。下半年医药板块高景气度子行业的相对优势仍十分突出,新药研发进展获得验证及政策不断推进,部分医药公司快速消化估值压力后,将再度进入中线布局区间。

  投资建议:我们认为,即便外部环境阶段性缓和,从中长期来看,医药板块的高景气领域的确定性优势仍将胜出,建议投资者守正待时,从两大主线选股。一、基于高景气细分领域的选股主线:1、优质处方药(本土创新+高端仿制):我武生物、华东医药、通化东宝、丽珠集团、华海药业、长春高新、恩华药业、上海医药。2、连锁药店:一心堂、大参林、老百姓。3、优质医疗器械和医疗服务:乐普医疗、安图生物、爱尔眼科、通策医疗。二、基于市场预期变化的选股主线:上海医药、云南白药、华兰生物。

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